处于异常低位的市场波动性何时重燃?盯紧经济数据!

2017-05-13

近期,在全球各种风险蔓延之际,金融市场波动性却跌至异常低位,这令投资者十分担忧。分析指出,如今能够重燃市场波动的已不是政治风险,而是经济数据在接下来几个月的表现。

周四,芝加哥期权交易所波动性指数(VIX)反弹至5月4日以来的高位11.09,涨幅更是一度高达8%,但本周一该指数还收创1993年12月来新低9.77,过去一周已有三次跌破10。在全球充满政治和政策不确定性的情况下,金融市场波动性却降至如此低位令投资者感到十分担忧。

回顾历史发现,前两次发生这种情况是在1993-94年和2006-07年,随后都分别发生了严重的市场混乱:1994年美国债券市场崩盘及2008年全球金融危机。

这一次不同的是,尽管各种政治风险蔓延,波动性却一直被压制得死死的。本土主义和保护主义在全球兴起,英国退出欧盟以及特朗普当选美国总统,这些原本都是破坏市场稳定的因素,但它们并没有导致市场剧烈波动。德意志银行驻纽约董事Torsten Slok指出:

“VIX指数收盘价创纪录地连续14天低于11。标普500指数本周则是创下了12个交易日中有11日涨跌幅都不到0.2%的纪录,自1927年以来市场从未见过如此稳定的表现。VIX降得越低,全球金融体系就越容易受到任何形式的冲击,这确实令人担忧。”

有数据显示,养老金和共同基金等比较谨慎的投资者持有比通常情况更多的股票,股票等风险较高的资产继续上涨,而几乎所有的波动性指标都在进一步下滑,这主要因为经济增长和企业获利都经受住了政治风暴的冲击并保持良好态势。这种现象有可能再持续数月或甚至更久,直到经济增长放缓。

摩根大通指出,全球经济波动性目前为40多年来最低,但最难捉摸的是预测哪些因素会导致情况扭转以及何时逆转。全球宏观投资者公司的创办人Raoul Pal称:

“总归就是看一件事——景气周期。在景气周期转弱之前,VIX不会大幅上升,整体的波动性水平也不会逆转。”

Pal特别指出,美国供应管理协会(ISM)采购经理人指数与VIX等多项市场波动性指标之间存在紧密的连动关系。高盛在报告中说道:

“近来公布的ISM等数据在暗示经济增长的加速阶段或已过去,加上政策和政治不确定性,未来几个月股市波动性可能就会反弹,并进入持续上升周期。”