美联储要如何“缩表”?今年票委埃文斯刚刚发出了明确信号

2017-05-13

自3月美联储纪要发出“缩表”信号以来,关于美联储采取此举的预期日渐加强,不过关于缩表的细节一直未落定。周五,2017年票委、芝加哥联储主席埃文斯就缩表方式和规模发表了看法。

自美联储3月纪要释放可能在今年晚些时候“缩表”的信号以来,关于该话题讨论不绝于耳。自2008年以来,美联储的资产负债表早已从从8000亿大幅扩张至4.5万亿美元,创下百年新高。在这一信号的催化之下,美联储缩表计划呼之欲出。不过,关于具体何时缩表,如何缩表及缩小程度暂且未有定论。周五,芝加哥联储主席埃文斯就缩表发出了较为明确的信号。

在今日ACI世界金融市场协会大会举行之前的一场主持讨论中,埃文斯表示,从未真正考虑过负利率,现在是时候重新调整并开始货币正常化进程了。4.4%的失业率表现并不差,当前持续的问题是,通胀仍低于2%的目标。他还表示:

目前资产负债表的正常规模将显著超过8000亿美元,需要考虑资产负债表的规模。若缩表的话,采取每月进行缩表的方式较为合理,平滑式缩表也是较为理想的做法,或需要3-4年时间,同时必须关注收益率曲线所呈现的信号。”

5月5日,埃文斯也曾就缩表规模发表过看法。当时他表示,将来的资产负债表规模仍将高于2007年水平,规模过大令美联储面临政治压力。若未来经济出现衰退,美联储必将扩大资产负债表规模。

此前,美联储“三号人物”杜德利认为,以循序渐进和合乎预期的方式,减少到期债券的资金再投资,是缩减资产负债表规模的最佳方法。而纽约联储的一份报告显示:

“4.5万亿美元体量的资产负债表,可能需要五年时间才能达到“正常”水平,到2021年底,美联储目前规模为4.5万亿美元的资产负债表有可能被缩减至略低于3万亿美元的水平。”

在多位官员陆续发表了关于“缩表”的看法之后,关于美联储今年肯定会采取缩表措施的预期日渐升高,今年“缩表”似乎势在必行。至于缩表规模,金十新闻此前发表的文章显示,堪萨斯联储的研究人员称,在两年之中将美联储4.5万亿美元的资产负债表缩减6750亿美元,则将相当于加息25个基点。

无论如何,缩表标志着美联储全面收紧货币政策,对市场风险情绪的打击将是巨大的。在特朗普刺激措施尚未全部落实之际,突然进行缩表可能会对美国经济复苏产生不利影响。

对于新兴市场而言,若美联储选择通过缩表来进一步回收流动性,也可能导致美国以外市场出现美元荒。考虑到一系列潜在影响,有分析认为,美联储开始缩表前将会给市场充分暗示,以免市场产生过大波动。