市场惊现怪象:一大批押注6月不加息的投资者凭空冒了出来

2017-05-13

周三,6月17日的欧元兑美元看涨/看跌期权未平合约比突然出现飙升;与此同时,联邦基金利率期货曲线大幅趋平。这些指标都在暗示市场对美联储加息轨道的信心有所减弱,但市场是否低估了美联储呢?

据知名金融博客零对冲周四(5月11日)报道,周三未平仓合约初步数据显示,6月17日的欧元兑美元看涨/看跌期权未平合约比突然出现飙升,暗示押注美联储6月份选择不加息的投资者并不少。然而,本周以来期货市场数据都显示美联储6月份加息的隐含几率稳定在80%左右,使得上述的“非主流”押注在很大程度上被忽视。

零对冲称,周三,3个月期伦敦银行间同业拆借美元利率(Dollar Libor)连续第二个交易日下跌,由此引发了一大波投资者买入6月17日的欧元兑美元看涨期权。不仅如此,联邦基金利率期货曲线大幅趋平,也暗示市场对美联储加息轨道的信心有所减弱。

但是,市场是不是低估了美联储未来加息的前景?摩根士丹利在报告中指出,目前反映全球银行体系信贷压力的LIBOR/OIS息差下降了0.7%至14个基点,创2015年美联储首次加息以来最低,已回落至历史正常水平,意味着银行间拆借意愿上升。

零对冲指出,一个可能的解释就是全球央行迄今释放的银行可用资金出现井喷,这也就使得“宽松”的金融环球和美联储“紧缩”的货币政策之间产生越来越大的分歧。

尽管美联储已加息两次,但高盛的金融状况指数(FCI)却已触及8个月来“最宽松的”水平。前外汇交易员库德莫(Mark Cudmore)称,这意味着美联储收紧货币政策的空间未得到正确评估。:

“利率市场仅消化了2017年继续加息1.5次的预期。在没有过多迹象表明通货膨胀加速回升的情况下,这似乎是合理的反应。但实际上,市场需要更新对货币政策的分析……美联储最近两次的加息都没有产生持续的紧缩影响。事实上,美国金融状况是近三年来最宽松的,接近27年前的历史最高点。”

正如高盛指出,这表明美联储接下来有更加充足的空间收紧政策,FOMC每年加息幅度需要比当前远期市场预期要多50-75个基点。在央行扩张资产负债表的努力下,全球资金流动性极为丰富。也因此,过去的经济分析框架已经不再适用。